BB姬路透北京9月25日 – 一页截图和随后出现的一封函件引发了金融市场一起“股债双杀”惨剧。中国第二大房地产开发商–中国恒大3333.HK系公司周五股债齐遭血洗。在戴上“三条红线”紧箍咒后，恒大全线七折促销自救尚未见得实效，却已因四年前筑下的“回A梦”即将梦醒，而不得不进入“极限求生”模式。
资料图片：2018年3月，香港，中国恒大中心外景。REUTERS/Bobby Yip
中国恒大3333.HK全天大跌9.46%至13.78港元、恒大汽车0708.HK跌去12.76%至16.82港元，恒大与腾讯0700.HK的合资公司恒腾网络0136.HK股价亦跌去19.05%至0.255港元；债券方面，19恒大01，19恒大02，15恒大03等多只上交所债券暴跌触发临停，当日跌幅在18%-30%之间。
周四午后，网传一份致信广东省政府的名为“关于恳请支持重大资产重组项目的情况报告”的求助函称，若须在2021年1月31日钱偿还战略投资者1,300亿元本金并支付137亿分红；1,300亿由权益变负债，资产负债率将大幅攀升至90%以上，可能导致恒大地产现金流断裂。
三位知情人士对路透确认了文件的真实性；但中国恒大周四晚间发布公告予以否认。
“周三市场就在传那个文件其中一页的截图，不知道是什么来头，市场人心惶惶，昨天恒大的债券价格掉了差不多3块，股票动静更大一些；今天是直接股债都被血洗了。”北京某大型券商资管部负责人对路透称。
他并指出，从上述求助函的信息详细程度和“恒大过去几天的反应，或者说没反应或反应迟钝”相比，恒大姗姗来迟的回应“市场基本上没人相信”。
评级机构标普周四晚间发布公告，将恒大前景展望下调至“负面”，因公司的短期债务持续上升，而部分原因与公司积极收购房地产项目有关。标普称，此前曾期望恒大能够解决其短期债务。
**金融机构是“一条线上的蚂蚱”，正瑟瑟发抖**
上述求助函称，截至6月30日，恒大集团有息负债涉及银行类金融机构128家，借款余额为2,323亿元；涉及非银行类金融机构121家，借款余额为3,684亿元；涉及境内公司债券496亿元，境外债券1,852亿元。
“有资产抵押的还好一点，现在（金融机构）想抽贷估计也抽不出来，…金融机构跟他们现在是一条线上的蚂蚱，都瑟瑟发抖。“前述券商资管部人士对路透表示，由于债券目前尚未违约，只能静静等待，有抵押的债权产品”可能相对会好一些“。
同时，各家金融机构也积极摸排自身对恒大的风险敞口。
“我们对恒大的贷款规模很小，而且内部已经进行了摸排，目前没有出风险，”一信托公司高管对路透称，“（贷款）都是住宅抵押，恒大也还在正常还款。”
他并指出，恒大资金链的紧张早就现端倪，“（恒大）商票满市场飞，价格还那么高，都是两位数。”
他并预计，求助信事件后，恒大的再融资功能很可能会出问题。“虽然信托贷款一般都是有抵押物的，但规模如果较大，一旦某些地块出了问题，很可能就罩不住了。”
对恒大有授信的一国有大行人士表示，房地产开发贷款很少出问题，一般都有土地或房产抵押，损失率不会高，且该行实际风险敞口低于文件所示的金额。
另一家大行人士则称，恒大授信余额（截至6月末）与函件公布数据大体相当，8月末略有增长。
**回A希望渺茫，不排除债务重组可能**
中国恒大2009年赴港上市，于2016年插足当年中国资本市场著名的“宝万之争”，并最终在深圳市政府的协调下，以亏损70亿元的代价退出对万科000002.SZ<2202.HK的股权争夺战，对应获得的筹码则是：深圳市政府将本地国资房企深深房000029.SZ这一“壳资源”给了恒大。
2016年底至2017年11月短短一年时间里，恒大地产陆续引入三批战略投资者，分别引入300亿、400亿、600亿元资金，合共1,300亿元，占增资后的恒大地产的36.54%股份。战投入场后，常年困扰中国恒大的负债率高企问题得到大幅缓解，而恒大地产的估值也大涨至超过4,000亿元，超过A股龙头房企万科的市值。
按协议，第一批、第二批战略投资者投资期限至2020年1月31日，第三批期限至2021年1月31日。三批增资协议中，恒大地产及其控股股东–广州市凯隆置业有限公司(中国恒大在中国内地的控股平台)均做出业绩对赌和回购补偿承诺。
但在引入战投近四年后，尽管中国恒大回A心切，但依旧未见靴子落下的痕迹，前期入场的战投资金亦不得不延期。今年1月13日，中国恒大发布公告称，已经与第一轮、第二轮战略投资者协商，同意将A股上市期限延期至2021年1月31日前，即在原来的协议基础上延期一年。
草蛇灰线的另一端，是“三条红线”监管措施的出台。
今年8月20日，中国央行和住建部联合召开座谈会，将12家房企纳入针对负债率制定的“三条红线”融资管理办法；恒大地产三线全踩，不得新增有息债务，被动走上降杠杆的道路。恒大上书求助的日期，则是8月24日。
9月中旬，中国恒大宣布，将于2020年10月23日提前赎回于2020年到期的11%优先票据，总金额合计15.65亿美元，换算成人民币则高达106亿元；更早些时候，恒大宣布，在全国的楼盘全线七折开售，直至十一黄金周结束。
不良资产研究机构德研院点评指出，不支持传统开发商上市(包括借壳)是证监会维持了很多年的默契；恒大回归A股从外部分析乐观程度一般，因为广东政府缺乏全力以赴拯救一家非国有地产开发商的动力。
前述信托公司高管认为，恒大的负债率本就较高，此事件后若得不到援助、再融资功能受限，不排除进入债务重组或重整的可能，泰禾就是前车之鉴。
光大证券研究所首席银行业分析师王一峰最新点评指出，房地产融资出现系统性风险概率极低，但部分运营激进或者低效的房企需要进行并购重组。
但也有房企人士表示，一般而言规模很大的房地产企业不会出现太大问题，“即便是走海航的路，也会有人接盘的。”
“（恒大的）资金都被用来造车了，那个没有核心技术也不是刚需，完全是个窟窿。”该房企人士称。
中国恒大公开最新数据并称财务稳健 分拆物管业务、恒大汽车上市有新进展
路透香港9月26日 – 市场对中国恒大3333.HK资金链情况惴惴不安之际，公司及其同系企业周五晚间密集发出多份公告，向市场派“定心丸”。恒大表示，公司经营“正常健康、财务稳健”；而物业管理业务的建议分拆亦已获香港联交所批准。
公司称，今年以来累计销售额逾5,000亿元人民币，同比增长11.4%；9月3日起，公司推出全国楼盘大优惠，计划在9、10月累计实现2,000亿元销售。公司截至6月底的现金余额为2,046亿元。
恒大表示，目前其全国在建项目共866个，均在正常开工建设。截至9月24日，公司有息负债较3月末已下降约534亿元，融资成本下降2.24个百分点，提前归还今年9月25日以后到期借款435亿元。
“公司成立24年来，共计借款20,523笔，从未出现利息晚付、本金逾期归还的情况。”恒大称。
基于分拆建议已获批准，恒大将在短期内向联交所呈交物业管理业务的正式上市申请。此外，恒大的新能源汽车分支–恒大汽车0708.HK同日发出公告称，董事会已于周五审议通过建议根据特别授权发行人民币股份在上海科创板上市的决议案。
恒大汽车拟申请首次公开发行不超过约15.5587亿股（未计行使超额配股权），相当于经扩大后已发行股本的15%，悉数为新股。按发售价不得低于紧接董事会会议批准建议发行人民币股份当日香港股份的收市价，即每股25港元计算，集资至少389亿港元。
恒大汽车表示，集资所得约70%将投向新能源汽车项目研发、生产及营销网络建设等，约30%将用于补充营运资金及一般企业用途，以改善财务状况。
恒大系公司周五股债齐遭血洗，因日前网传一份致信广东省政府的名为“关于恳请支持重大资产重组项目的情况报告”的求助函称，若须在2021年1月31日钱偿还战略投资者1,300亿元本金并支付137亿分红；1,300亿由权益变负债，资产负债率将大幅攀升至90%以上，可能导致恒大地产现金流断裂。
